미국 ETF 투자 시 환율 변동이 수익률에 미치는 영향

같은 ETF를 달러로 본 수익률과 원화로 본 수익률

2026년 10월 16일 종가 기준입니다. 달러 수익률은 분배금을 뺀 가격 수익률이고, 원화 수익률은 매일의 달러 종가에 그날 원/달러 환율 종가를 곱해 만든 값입니다.

3년 이상 구간에서는 환율 변화가 달러 수익률의 5분의 1에도 못 미쳤습니다. 주가 수익은 해마다 복리로 쌓였지만 환율은 오른 해와 내린 해가 섞여 서로 상쇄됐기 때문입니다. 다만 이건 구간의 양 끝 환율이 비슷했을 때의 이야기입니다. 아래처럼 한 해씩 끊어 보면 사정이 다릅니다.

연도별로 나눠 보면 환율 몫이 드러납니다

• 2024년은 환율이 14.8% 오른 해입니다. 달러 수익률 +23.3%가 원화로는 +41.6%가 됐습니다.
• 2022년에는 SPY가 달러로 19.5% 내렸지만 환율이 5.9% 올라 원화 손실은 14.7%로 줄었습니다.
• 2025년·2026년에는 환율이 내려 원화 수익률이 달러 수익률보다 낮았습니다. 미국 증시 뉴스에 나오는 수익률과 내 계좌 수익률이 어긋나는 해입니다.

환율 고점에서 샀다면 지금 얼마일까

이 데이터에서 환율이 가장 높았던 날은 2026년 6월 8일(1,554원)입니다. 그날부터 2026년 10월 16일까지 환율은 1,341원으로 13.7% 내렸습니다.

그날 1,000만 원을 환전해 SPY를 샀다면 지금 원화 평가액은 891만 원입니다. 지수는 올랐는데 계좌는 줄었고, 그 차이는 전부 환율에서 나왔습니다. 국내상장 ETF도 마찬가지입니다. 환노출형은 환율 하락을 그대로 맞았고, 환헤지형은 같은 기간 13.3%p 앞섰습니다. 국내상장 ETF 수익률이 SPY 원화 환산값과 조금 다른 건 국내 장이 미국 장보다 먼저 열리고 닫혀서 같은 날짜라도 반영된 미국 종가가 하루 다르고, 환율을 반영하는 시각도 다르기 때문입니다.

그렇다고 환헤지형이 늘 낫다는 뜻은 아닙니다. 환율이 오르는 구간에서는 정반대 결과가 나오고, 헤지 비용도 해마다 빠집니다. 여러 해에 걸친 환헤지형 성과는 국내상장 나스닥100 ETF와 QQQ 비교에 따로 계산해 두었습니다.

환율은 한 해에 얼마나 움직이나

가장 조용했던 2025년에도 환율은 저점에서 고점까지 10.2% 움직였습니다. 환율만으로도 한 해에 계좌가 그만큼 오르내릴 수 있다는 뜻입니다. 환율을 1년 간격으로 비교한 1,046개 구간에서 1년 변화율은 가장 낮을 때 -8.1%(2023-11-06까지 1년), 가장 높을 때 +22.7%(2022-10-25까지 1년)였고 중앙값은 +3.5%였습니다. 환율이 1년 전보다 낮았던 구간은 전체의 22%입니다. 2021년 이후는 원화가 약해진 쪽으로 기운 시기였다는 뜻이고, 앞으로도 그렇다는 보장은 아닙니다.

환율이 가장 가파르게 내린 때는 2022년 10월 25일 1,444원에서 2023년 2월 2일 1,222원까지로, 100일 동안 15.4% 떨어졌습니다. 그동안 달러 자산은 주가가 제자리여도 원화로 그만큼 줄어듭니다.

하락장에서는 환율이 손실을 덜어 주기도 합니다

SPY의 달러 기준 최대 낙폭은 2022년 1월 3일부터 2022년 10월 12일까지 25.4%였습니다. 그 사이 환율이 20.5% 올라 같은 구간의 원화 손실은 10.1%에 그쳤습니다. 세계 증시가 흔들릴 때 달러로 돈이 몰리면서 원화가 약해지는 일이 잦기 때문입니다.

그런데 원화로 본 최대 낙폭은 다른 때에 나왔습니다. 2025년 2월 13일부터 2025년 4월 21일까지 달러로 15.7% 내리는 동안 환율도 2.6% 내려 원화 손실은 17.9%였습니다. 주가와 환율이 함께 내리는 구간에서는 완충이 없습니다. 환노출을 하락장 보험으로 여기고 비중을 늘리는 건 위험한 이유입니다.

자주 묻는 질문